不銹鋼期貨價(jià)格在今年二季度的大部分時(shí)間里表現(xiàn)偏弱，接近2020年的低點(diǎn)。6月底，減產(chǎn)消息推動(dòng)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格反彈，目前市場供需情況如何？

　　供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年5月國內(nèi)43家鋼鐵企業(yè)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為346.29萬噸，環(huán)比減少1.14%，同比增加4.9%；1—5月累計(jì)產(chǎn)量為1648.43萬噸，同比增加10.15%；6月排產(chǎn)量為336.23萬噸，環(huán)比下降2.91%；7月排產(chǎn)量為316.55萬噸，環(huán)比下降9.58萬噸。其中，200系不銹鋼產(chǎn)量為102.19萬噸，環(huán)比下降1.62%；300系為154.27萬噸，環(huán)比下降4.94%；400系為60.09萬噸，環(huán)比增加0.19%。目前，不銹鋼粗鋼產(chǎn)量處于歷史同期高位，長期壓制現(xiàn)貨價(jià)格，后期有減產(chǎn)預(yù)期，可能導(dǎo)致期貨價(jià)格出現(xiàn)反彈。

　　據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年5月全國不銹鋼表觀消費(fèi)量為290.93萬噸，同比增加4.4%；1—5月表觀消費(fèi)量為1393.84萬噸，同比增加5.68%。當(dāng)前，房地產(chǎn)領(lǐng)域的不銹鋼需求下降，消費(fèi)品以舊換新政策、“搶出口”效應(yīng)等對需求的拉動(dòng)作用已經(jīng)充分釋放；7月是傳統(tǒng)的不銹鋼需求淡季，屆時(shí)價(jià)格將承壓。中美貿(mào)易摩擦對出口的影響也需重點(diǎn)關(guān)注。

　　庫存方面，供給增速大于需求增速導(dǎo)致不銹鋼社會(huì)庫存持續(xù)累積。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，近期全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會(huì)總庫存為115.44萬噸，環(huán)比降低0.3%。其中，冷軋不銹鋼庫存總量為62.22萬噸，環(huán)比減少2%；熱軋不銹鋼庫存總量為53.22萬噸，環(huán)比增加1.82%，庫存有待消化。6—7月部分企業(yè)減產(chǎn)使市場供需邊際改善，但預(yù)計(jì)三季度投產(chǎn)的部分不銹鋼項(xiàng)目會(huì)持續(xù)壓制期貨價(jià)格。

　　進(jìn)出口方面，2025年1—5月，中國不銹鋼進(jìn)口總量為71.8萬噸，同比減少25.86萬噸，降幅為26.5%；不銹鋼出口總量為211.01萬噸，同比增加20.06萬噸，增幅為10.5%，近期出口增速下降；不銹鋼凈出口總量為139.2萬噸，同比增加45.9萬噸，增幅為49.2%。我國對越南、印度以及其他東南亞國家出口占比超過50%，這部分出口量預(yù)計(jì)會(huì)受到美國關(guān)稅政策的影響。

　　成本方面，6月底304熱軋外購高鎳鐵工藝冶煉利潤率為-2.44%，廢不銹鋼利潤率為-0.68%，自產(chǎn)高鎳鐵工藝冶煉利潤率為-7.88%，低鎳和純鎳工藝冶煉利潤率為-21.57%，不銹鋼市場價(jià)格與成本倒掛。7月不銹鋼企業(yè)的實(shí)際減產(chǎn)力度仍需觀察，短期減產(chǎn)或會(huì)促使現(xiàn)貨價(jià)格反彈，但中長期減產(chǎn)的趨勢暫未形成。

　　鎳鐵方面，近日大型不銹鋼企業(yè)鎳鐵招標(biāo)價(jià)為940元/鎳，成交數(shù)萬噸。本周Mysteel鎳鐵價(jià)格指數(shù)為920元/鎳，鎳鐵價(jià)格整體弱勢運(yùn)行。2025年5月國內(nèi)鎳生鐵進(jìn)口量為9.77萬噸，1—5月累計(jì)進(jìn)口52.3萬噸，同比增加23.7%。進(jìn)口鎳生鐵數(shù)量不斷增加從側(cè)面反映了供應(yīng)鏈重組的進(jìn)程。鉻鐵方面，鉻礦價(jià)格下跌使鉻鐵成本支撐走弱，南方產(chǎn)區(qū)正式進(jìn)入豐水期，電價(jià)優(yōu)勢預(yù)計(jì)將拖累鉻鐵價(jià)格。整體來看，鎳鐵對不銹鋼的成本支撐力度不足。

　　綜上所述，今年上半年不銹鋼供給增速大于需求增速，進(jìn)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際走弱的跡象，需要持續(xù)關(guān)注全球貿(mào)易談判結(jié)果對需求的影響。在供強(qiáng)需弱的情況下，不銹鋼持續(xù)累庫，目前成本對價(jià)格的支撐力度不足，市場價(jià)格與成本倒掛為多頭提供了一定的看漲預(yù)期，短期不銹鋼企業(yè)減產(chǎn)預(yù)計(jì)會(huì)推動(dòng)價(jià)格反彈，但長期減產(chǎn)趨勢還未到來，價(jià)格仍處于“磨底”階段。展望后市，隨著全球落后產(chǎn)能逐漸出清，不銹鋼主產(chǎn)國的話語權(quán)將顯著提升，屆時(shí)可能會(huì)有較好的做多機(jī)會(huì)。（期貨日報(bào)）