外媒6月19日消息：倫敦金屬交易所基本金屬市場近期呈現(xiàn)明顯的交投清淡特征，三個月期銅價格微跌0.3%至9,618.50美元/噸，成交量較上月平均水平下降約30%。

　　蘇克登（Sucden Financial）金屬分析師團隊發(fā)布報告指出，這種低流動性格局反映出市場參與者普遍陷入觀望狀態(tài)，多空雙方均缺乏足夠信心推動價格形成趨勢性行情。

　　特別值得關(guān)注的是，當(dāng)前市場價格與基本面指標(biāo)出現(xiàn)了顯著背離：中國銅冶煉廠現(xiàn)貨加工費(TC/RCs)首次跌入負(fù)值區(qū)間，意味著冶煉企業(yè)不僅無法通過加工精礦獲利，反而需要向礦商支付費用才能獲得原料供應(yīng)。

　　這種前所未有的市場結(jié)構(gòu)揭示了三個深層次問題。第一，全球銅精礦供應(yīng)緊張程度遠超市場預(yù)期，主要銅礦生產(chǎn)國智利和秘魯?shù)纳a(chǎn)干擾率持續(xù)高于歷史均值；第二，中國冶煉產(chǎn)能的快速擴張導(dǎo)致原料競爭白熱化，目前在建和規(guī)劃的電解銅產(chǎn)能已超過未來三年的精礦供應(yīng)增量；第三，市場流動性不足放大了價格波動，部分機構(gòu)投資者為規(guī)避地緣政治風(fēng)險而削減大宗商品頭寸。

　　分析師認(rèn)為，這種背離局面難以長期持續(xù)，一旦宏觀環(huán)境趨于穩(wěn)定，被壓抑的補庫需求可能推動銅價快速反彈。潛在觸發(fā)因素包括：中國出臺大規(guī)模經(jīng)濟刺激政策、美聯(lián)儲明確降息路徑或全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善跡象。建議投資者密切關(guān)注上海保稅區(qū)銅庫存變化及中國電網(wǎng)投資增速等先行指標(biāo)。