自4月下旬跌破70000點大關后，碳酸鋰加速下跌，期價在5月中短暫盤橫后再啟跌勢，今日盤中觸及新的紀錄低位61020點。
　　
　　為什么近期鋰礦價格持續(xù)走弱？對碳酸鋰有什么影響？鋰電產業(yè)鏈供需面表現如何？碳酸鋰是否仍有下行空間？價格企穩(wěn)需要看到哪些因素？文華財經【機構會診】板塊邀請?zhí)妓徜嚻谪泴＜覟槟敿毞治觥?br/>　　
　　【機構會診】：為什么近期鋰礦價格持續(xù)走弱？對碳酸鋰有什么影響？
　　
　　海通期貨研究所新能源組負責人 許青辰：首先，CXO在14日公布了一項重啟研究（Restart Study）證實了Finniss20年礦山壽命的潛力，全地下運營前提下，采礦降本40%（120澳元→63-72澳元單噸）；選礦降本33%（69澳元→40-46澳元單噸）；單位運營成本在690-785澳元單噸，Finniss精礦產量提升7%，約205千噸年產LCE，供給側增量預期較為確定。其次，五一節(jié)前傳出智利SQM正與下游重新談判銷售定價并暫停5月發(fā)貨計劃這一消息面擾動影響隨時過半月有余但仍在發(fā)酵，但澳礦較SQM先行一步開始下跌且跌幅加大，澳礦CIF到港價截至5月19日已跌至USD690/噸，與我們前期預料一致，正式跌破700元整數關口，一些企業(yè)便加快了套保步伐以降低虧損，所以當前價格失去支撐，期貨走勢跟著源頭鋰礦價格便出現加速下行。我們始終相信，不談需求，只談供給和成本測算是沒有意義的，而4月智利鋰鹽出口共計24404噸，其中出口中國鋰鹽15546噸，環(huán)降6.3%，同降32.1%，出口均價約在7574美元/噸，環(huán)增7.6%；這還是環(huán)增7個點的前提下，盤面依舊未能止跌，期現一路創(chuàng)新低的根本原因還是供需失衡，現在國內的供應量已足夠應對需求。礦端利潤一定程度上依然可以覆蓋冶煉端虧損，當澳礦停止挺價、節(jié)節(jié)下跌，鋰鹽廠亦再無理由繼續(xù)挺價，這也間接導致了鋰鹽端價格和期貨盤面的同步下挫。
　　
　　金瑞期貨碳酸鋰研究員 劉鐘穎：鋰礦價格走低的主要原因在于資源端如期投產，鋰礦供給過剩，礦商和貿易商受制于庫存和出貨壓力，報價下調；同時冶煉企業(yè)在當前碳酸鋰價格大幅下跌過程中，對高價礦接貨意愿低，心理成交價位不斷下壓。礦價大幅下跌使得碳酸鋰生產成本持續(xù)下降，鋰鹽成本支撐坍塌，加速碳酸鋰價格的下跌。
　　
　　國投期貨期貨高級分析師 吳江：澳礦最新報價665美元，過去的兩個月跌幅近20%，基本體現了價格重心的下移。鋰礦價格持續(xù)走弱的原因在于供需兩方面，供應方面，鋰礦市場從2023年以來形成南美鹽湖，中資礦，澳礦的競爭性供應格局，一旦需求呈現走弱跡象，即出現競相賣貨狀態(tài)，導致價格節(jié)節(jié)下行，缺乏抵抗；需求方面，從去年下半年以來的搶出口逐步顯露疲態(tài)，疊加特朗普對于新能源產業(yè)發(fā)展的抵觸和關稅擔憂，市場避險情緒進一步提升，新能源汽車的銷售增速也稍顯放緩。
　　
　　【機構會診】：鋰電產業(yè)鏈供需面表現如何？
　　
　　海通期貨研究所新能源組負責人 許青辰：首供給側：上周本土產出、期貨庫存均出現邊際小降，社會庫存小增；下游LFP及三元正極材料廠周度產量均有下調，除幾家頭部電池廠嫡系正極廠外，行業(yè)大面積虧損，需求端并未發(fā)現任何良性反饋：美關稅政策影響下，4月需求環(huán)降，幅度不大，同比大幅增長，下游需求側整體平淡，詢盤買貨的較少，部分需求企業(yè)甚至報價出售原料庫存。
　　
　　金瑞期貨碳酸鋰研究員 劉鐘穎：基本面上，碳酸鋰供給壓力持續(xù)，同時需求增速放緩，社會庫存去庫不暢。供給方面，碳酸鋰成本支撐坍塌，冶煉環(huán)節(jié)虧損有小幅修復，上周開工出現小幅回升，疊加夏季鹽湖復產放量預期，碳酸鋰后市供給壓力較大。需求方面，今年正極排產的環(huán)比增速回落，但鋰電終端需求維持高景氣度。1-4月我國新能源汽車產銷分別完成442.9萬輛和430萬輛，同比分別增長48.3%和46.2%。近期關稅談判一定程度修復了儲能需求的悲觀預期，修復后儲能出口美國面臨55.9%的稅率，二季度存在儲能搶出口的窗口期需求，對近月碳酸鋰需求有一定支撐。
　　
　　國投期貨期貨高級分析師 吳江：跌價過程中，產業(yè)鏈觀望情緒重，下游企業(yè)采購意愿較為薄弱，需求由客供及長協供應來滿足。上游鋰鹽廠在成本虧損的壓力之下，挺價意愿表現得十分強烈，目前僅在貿易商與下游企業(yè)之間存在一定的成交情況。搶出口預期受到高庫存壓制，且礦石價格持續(xù)跌破新低，成本支撐持續(xù)走弱，使得期價總體呈現空頭壓制格局。
　　
　　【機構會診】：碳酸鋰是否仍有下行空間？價格企穩(wěn)需要看到哪些因素？
　　
　　海通期貨研究所新能源組負責人 許青辰：首依當前的供需格局來看，提價惜售對托底鋰價有一定程度幫助，但上游還未觀測到頭部企業(yè)的大規(guī)模停減產，減售或停售可能意味著讓出市場份額。若這次SQM談判最終以降價/近似降價方式收場，對礦 端價格反而會產生負反饋。我們認為，鋰價低位震蕩階段，上游傳出調整信息屬正常操作，如今碳酸鋰這個品種，成本支撐的存在感已愈發(fā)低，很多人將礦產資源依照制造業(yè)方式去進行，那么所謂的支撐更多便只是給對手盤做參考。產業(yè)周期往往以年計算，因為產能出清的殘酷、復雜及反復，但凡可以撐一天，鋰鹽廠都不會輕易倒閉，因為價格只要出現反彈便可開工。依照廣期所規(guī)定的當前合約替代級電池碳酸鋰升貼水依然執(zhí)行原標準2.5萬元/噸，上周五2507收盤價6.18-2.5=3.82萬元/噸，交割后移倉至2026年每單凈賺1萬元，故此測算現在碳酸鋰鹽湖鋰實際期貨價格在3.82萬元/噸。碳酸鋰依舊有下行空間，只有極左的供給側減產和極右的需求端爆發(fā)共振作用下，鋰價才能實現反轉，供給側單方面的階段性停減產對于價格企穩(wěn)的影響頗為有限，持續(xù)性也不會很久，短期看向6萬元整數關口，未來繼續(xù)關注碳酸鋰社庫的邊際變化、正極廠庫存周期變化、頭部企業(yè)產出動向以及企業(yè)布局海外鋰礦的權益結構。
　　
　　金瑞期貨碳酸鋰研究員 劉鐘穎：展望后市，礦價未見止跌，庫存去庫不暢，碳酸鋰基本面維持弱勢，預計碳酸鋰價格維持弱勢震蕩運行，可關注59000-60000元/噸區(qū)間的鋰價支撐情況。月度平衡小幅去庫難對當前鋰價形成有效支撐，鋰價企穩(wěn)信號需見礦端價格企穩(wěn)或需求超預期表現。目前smm澳礦精礦價格CIF 665美元/噸（對應碳酸鋰成本接近6.1萬/噸LCE），已接近澳礦AICS成本，后市可關注礦端擾動情況。
　　
　　國投期貨期貨高級分析師 吳江：短期我們認為對于碳酸鋰的空頭趨勢仍需保留一份謹慎，特別在六萬整數關口附近，目前極高的持倉水平暗示市場分歧加大，細分市場的貨幣資金和貨物供應對比可能出現短期的逆轉。特別要注意目前的澳礦價格可能開始影響到部分主流澳礦的成本，以mrl旗下的兩個礦山為代表，如果出現減產傳聞，極易出現空頭擁擠造成的踩踏。