鮑威爾今年在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話時長只有2021年的一半，但引發(fā)的市場震動卻超過2021年一倍不止。在他直言美聯(lián)儲將盡一切努力抑制通脹，即使這對經(jīng)濟(jì)來說是痛苦的也會堅持如此后，不喜歡利率上漲的黃金價格下跌了超過1%。

　　美聯(lián)儲放“鷹”，黃金卻愛“鴿”，兩種路線間的差異，讓黃金投資者不得不承受一些額外的成本。這些黃金的成本可能來自時間，因為鮑威爾提到美聯(lián)儲與高通脹的斗爭將需要一些時間，這可能會減緩就業(yè)增長；這些黃金的成本可能來自價格變動，因為鮑威爾堅稱為了壓低通脹，過早停止加息將鑄下錯誤，歷史記錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策。

　　在7月美聯(lián)儲加息75個基點后，黃金市場曾預(yù)期這樣的猛禽不會飛得太久，白鴿總會帶回希望的橄欖枝，因此金價獲一波上漲。但現(xiàn)在看來，在經(jīng)歷了兩次加息75個基點后，目前已經(jīng)成為貨幣政策收緊陡峭程度極高的時期之一。目前美聯(lián)儲確實需要更高的利率來抑制通脹——畢竟不是每家央行都會向土耳其央行那樣開啟用降息來對付通脹的大膽試驗——由于目前美國通脹率是美聯(lián)儲2%目標(biāo)的3倍，這意味著通脹回落到目標(biāo)區(qū)間會是一個較長的過程，而黃金也不得不在較長的時間里處于算不上友好的貨幣環(huán)境中。

　　現(xiàn)在市場中存在的一個普遍的誤解是，在今年經(jīng)歷了連續(xù)4次加息，且可能會迎來第5、第6次后，美國的利率已經(jīng)處于高位。但事實上從歷史的角度衡量，利率只是從之前的極度寬松向正?；貧w而已。黃金曾長期與比這高得多的利率共舞，且并沒有被拋棄。

　　其實機(jī)會就蘊(yùn)藏在一次次加息中。當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入技術(shù)性衰退，繼第一季度收縮1.6%之后，美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）下降0.9%。由于至今美國其實經(jīng)濟(jì)尚未感受到加息的全部影響，這也意味著在經(jīng)過連續(xù)的加息周期后，貨幣政策制定者們不得不在抑制通脹和走出衰退中重新做出衡量。

　　雖然目前仍是前者的權(quán)重更大，會給黃金價格帶來不斷的壓力，但突變的風(fēng)向很快會帶來鴿派眼里的綠洲，而那就會是反彈的希望所在。