以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，美國(guó)能源成本仍處于高位。一旦通脹繼續(xù)失控，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒉扇「蛹みM(jìn)的措施。

　　7月以來，由于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)可能走向衰退的擔(dān)憂加劇，油價(jià)漲勢(shì)已嚴(yán)重失去動(dòng)力，美國(guó)天然氣價(jià)格已經(jīng)連續(xù)30多天下跌。備受批評(píng)的能源通脹已經(jīng)降溫。按理說，拜登的擔(dān)子有所減輕，美聯(lián)儲(chǔ)也可以喘口氣了，激進(jìn)的加息路徑能否就此改變？答案可能是否定的。

　　美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者們警告稱，石油和天然氣價(jià)格下跌不太可能說服美聯(lián)儲(chǔ)放松其激進(jìn)的加息政策。事實(shí)上，該情境對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響將是：如果通貨膨脹繼續(xù)失控，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取更加激進(jìn)的措施。

　　美聯(lián)儲(chǔ)正處于7月FOMC會(huì)議召開前一周的靜默期，這期間沒有日程上的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)發(fā)布。CME FedWatch的數(shù)據(jù)顯示，由于最新的通脹數(shù)據(jù)，市場(chǎng)已回到押注美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的基準(zhǔn)線，幾率為69%，而加息100個(gè)基點(diǎn)的幾率為31%。上個(gè)月，美國(guó)通脹率飆升至9.1%，為1981年以來的最高水平，再次超出預(yù)期，提高了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)積極加息以抑制物價(jià)上漲的可能性。

　　富國(guó)銀行（Wells Fargo）原本預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月27日將加息100個(gè)基點(diǎn)。但其公布預(yù)測(cè)后，大幅加息的理由卻變得不那么有說服力了，因?yàn)橐恍?月實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)鞏固經(jīng)濟(jì)減速的預(yù)期。因此，現(xiàn)在富國(guó)銀行承認(rèn)，加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性更大。

　　事實(shí)上，包括美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒、地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席戴利、梅斯特、布拉德和博斯蒂克在內(nèi)的多位政策制定者都表示，加息75個(gè)基點(diǎn)是合理的，而且仍然足夠激進(jìn)。

　　沃勒在周四的新聞發(fā)布會(huì)上表示：

　　“我們不想單憑一份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）報(bào)告做出一些條件反射式的政策決定?！?/p>

　　美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)忽視的一點(diǎn)是，盡管原油價(jià)格已從近期高點(diǎn)回落，但以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，美國(guó)能源成本仍處于高位，今年6月同比上漲41.6%，為1980年4月以來最大的年度增幅。汽油6月同比上漲59.9%，創(chuàng)下自1980年3月以來的最大漲幅、燃油6月同比漲幅高達(dá)98.5%、電力6月同比上漲13.7%，創(chuàng)下自2006年4月以來的最大漲幅、天然氣6月同比上漲38.4%，創(chuàng)下自2005年10月以來的最大漲幅，這些都帶動(dòng)了能源價(jià)格上漲。

　　因此，能源網(wǎng)站Oilprice.com分析師Alex Kimani認(rèn)為，只要美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)大幅加息，油價(jià)就有可能維持窄幅交投，這意味著衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存，從而引發(fā)需求破壞。

　　在Alex看來，受到密切關(guān)注、為供需趨勢(shì)提供重要線索的現(xiàn)貨石油市場(chǎng)基本沒有變化，供應(yīng)仍然緊張，需求仍然很高?，F(xiàn)貨石油價(jià)格仍較基準(zhǔn)價(jià)格有巨大溢價(jià)，以至于沙特阿拉伯最近將其對(duì)歐洲的原油價(jià)格提高到創(chuàng)紀(jì)錄水平。與此同時(shí)，柴油和汽油的價(jià)格仍遠(yuǎn)高于原油，這給煉油廠購(gòu)買原油提供了巨大動(dòng)力。

　　過去幾周油價(jià)的漲勢(shì)已經(jīng)明顯冷卻，美油價(jià)格從最近的120美元/桶跌至100美元/桶附近，主要就是源于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂。新的新冠疫情限制措施對(duì)需求的潛在破壞也令市場(chǎng)感到壓力。市場(chǎng)專家還將油價(jià)下跌解讀為一些石油生產(chǎn)商一直在出售較長(zhǎng)期合約以對(duì)沖供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的跡象。盡管到目前為止這樣的交易量相當(dāng)有限，但它們?nèi)钥赡芗觿∴徑路萜谪浭袌?chǎng)的壓力。

　　另外，在動(dòng)蕩時(shí)期，美元仍是全球首選的儲(chǔ)備和貿(mào)易貨幣。強(qiáng)勢(shì)美元進(jìn)一步壓低了石油和大宗商品價(jià)格。

　　新加坡財(cái)富管理公司（SIA Wealth Management）首席市場(chǎng)策略師科林?切辛斯基（Colin Cieszynski）表示：

　　“資本涌入美元，導(dǎo)致美元飆升。”