由于通脹高企以及利率上升，企業(yè)的盈利預期預計將被大幅下調(diào)，而投資者可能會被股市分析師的樂觀情緒所蒙蔽。

　　彭博MLIV Pulse最新調(diào)查顯示，在629名受訪者中有65%的人認為，分析師們應(yīng)該重新調(diào)整預期，他們已經(jīng)“落后于曲線”。

　　參與調(diào)查的受訪者中有62%來自美國和加拿大，21%來自歐洲。受訪的不只是專業(yè)人士，約36%的受訪者是散戶投資者。

　　調(diào)查結(jié)果表明，與此前一些投行機構(gòu)的觀點一致，大部分受訪者認為當前分析師的預測普遍過于樂觀。大摩首席投資官Lisa Shalett曾將市場分析師比作“車燈前的鹿”。

　　阿瑪?shù)偃蛲顿Y有限公司基金經(jīng)理安娜·麥克唐納（Anna Macdonald）表示，分析師在考慮經(jīng)濟增長方面可能需要多考慮時間差因素。此前，由于供應(yīng)鏈中斷，許多公司以較高的價格補充了庫存，如今它們將面臨需求下滑的狀況，因此這些公司的利潤可能遭受迅速且極端的打擊。

　　受訪者預計，如果經(jīng)濟衰退真的到來，股市可能會受到?jīng)_擊。其中57%的人認為，比起通脹引發(fā)的美債收益率上升，未來一年經(jīng)濟增長萎縮對股市構(gòu)成的風險更高。散戶投資者是唯一一組更擔心通脹會推高收益率的群體。

　　有多少人認為經(jīng)濟衰退將是未來一年股市面臨的更大風險？

　　這可能部分是因為受訪的散戶投資者主要來自美國和加拿大，而歐洲人相對而言更擔心經(jīng)濟衰退。盡管歐洲央行至今尚未開始加息，但近三分之二的歐洲受訪者認為經(jīng)濟衰退是更大的威脅，而在美國和加拿大，這一比例為55%。

　　歐美公司盈利預期走向悲觀

　　調(diào)查顯示，71%的歐洲受訪者表示，在高通脹和利率上升的宏觀背景不斷惡化的情況下，股票投資者落后于曲線。64%的歐洲受訪者更偏向認為經(jīng)濟衰退是未來一年股市面臨的更大風險，而不是更高的收益率（36%）。

　　德國天然氣危機可能會給創(chuàng)紀錄的通脹火上澆油，這為歐洲央行加息和經(jīng)濟增長放緩提供了進一步的理由。歐洲投資者對經(jīng)濟衰退和盈利下調(diào)的預期更加悲觀，企業(yè)利潤降幅可能會超過美國同行。

　　高盛策略師也表示，歐洲的積極宏觀勢頭在本季度有所放緩，本季度的通脹水平較高且更具“粘性”，投入成本上升對利潤率構(gòu)成風險。以Sharon Bell為首的策略師指出，旅游休閑、汽車、銀行、基礎(chǔ)資源和科技行業(yè)最容易受到增長放緩、利潤率下降、以及潛在的每股收益預期下調(diào)的影響。鑒于投入成本上升和名義營收增長放緩，利潤預期可能過于樂觀。

　　對于美股，高盛表示，在經(jīng)濟衰退期間，標準普爾500指數(shù)成分股公司的收益通常會下降13%左右。隨后的四個季度內(nèi)，它們通常會回升17%。數(shù)據(jù)顯示，除了疫情期間，市場反彈往往很緩慢。在經(jīng)歷互聯(lián)網(wǎng)泡沫和全球金融危機的暴跌過后，標準普爾500花了1000多天時間才恢復元氣。

　　Sanford C.Bernstein的策略師表示，過去6個月，美國和歐洲的12個月預期收益增長了7%。與此同時，在經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）等機構(gòu)的經(jīng)濟學家紛紛下調(diào)了經(jīng)濟增長預期后，摩根士丹利資本國際（MSCI）世界股票指數(shù)暴跌了20%以上。

　　盡管股票分析師們?nèi)猿謽酚^態(tài)度，但目前他們對企業(yè)收益的看法也開始變得謹慎。在過去四個月里，花旗集團每周跟蹤經(jīng)濟預期的修正大多為下修。而摩根大通的策略師上個月也下調(diào)了對美國大型科技公司的盈利預期。

　　外匯市場展望

　　MLIV Pulse還調(diào)查了受訪者對外匯市場的看法。當被問及2022年下半年哪個地區(qū)的外匯市場最被低估時，近五分之一的歐洲受訪者選擇了歐洲或歐元區(qū)。不過，由于經(jīng)濟前景更加悲觀，越來越多的外匯交易員正預計，歐元可能最終將跌至與美元平價。

　　受訪者還對美元的前景相對樂觀，自美聯(lián)儲加大加息力度以來，美元已經(jīng)上漲了5%。約35%的受訪者認為，美元指數(shù)將在第三季度繼續(xù)上漲，僅24%的人認為會下跌。

　　三菱銀行歐洲全球市場研究主管德里克·赫爾潘尼（Derek Halpenny）表示，高通脹的持續(xù)，是美元走勢更強勁的基礎(chǔ)。